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        图解中国经济风险:信贷泡沫25772

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        如今,似乎全世界的投资者和经济学家都认为,中国经济的高速增长时代已经成为过去。

        要进行改革、冷却房地产市场,代价就是经济增长的放缓,而随着公共部门和私人部门的金融债务庞大,许多经济学家甚至担心中国经济会遭遇硬着陆,一旦经济增长降到5%以下,就会引发失业率飙升和社会不安定。

        步入2013年,硬着陆的说法似乎已经渐渐淡去,但中国的信贷问题是否会演变成超级大泡沫、房地产市场的热度以什么方式收场以及中国经济增长?#20013;?#25918;缓等问题日益成为投资者关注的焦点。来自摩根士丹利、渣打银行[微博]、瑞信、美银美?#20540;?#21326;尔街大牌投行的经济学家已经针对中国的经济风险提出了许多警告?#22836;?#26512;。

        以下内容来自全球各大投行,用图表?#22836;?#26512;的方式表达?#20284;?#23545;中国经济风险的担忧:

        1)私人部门杠杆水平存在让中国陷入信贷危机的风险。

        瑞信表示:

        “中国目前私人部门杠杆水平比趋势水平高出17%,而据国?#26159;?#31639;银行分析称,如果这一数字达到10%,就会有信贷危机风险。”

        2)中国国有企业的资产负债表?#35753;?#22269;垃圾级公司还要糟糕

        摩根士丹利表示:

        “最近?#25913;?#20013;,在企业杠杆水平增加方面,中国并不是特例,这个现象在亚洲其他地区、美国以及一些新兴市场国家都很普遍。但是这一杠杆水平扩张的速度之快和规模之大使得中国的问题尤为突出。公司方面的数据表明,杠杆水平激增主要是因为国有企业的杠杆增加,过去5年中,这些国有企业平均杠杆翻了3倍,资产负债表杠杆水平要?#35753;?#22269;非投资级别的公司还要高。

        “而私人部门的债务也非常高。以房地产企业为例,这些企业过去的销售量一?#26412;?#39640;,信用等级也比较稳定,稳定性要高于深陷产能过剩问题的资本货物部门。”

        3)中国的杠杆公司数量居全亚洲之首

        渣打银行经济学家王志浩(StephenGreen)表示:

        “中国的企业是杠杆程度最高的,面临最大的偿付能力方面的挑战。”

        4)中国信贷增速也居亚太地区首位

        渣打银行经济学家王志浩(StephenGreen)表示:

        “杠杆水平的上升使得中国的问题凸现出来。”

        5)信贷增长连续五个季度超过了经济增长水平是一个非常重要的问题

        法兴银行经济学家姚炜表示:

        “今年第一季度,中国的总信贷增长(包括银行贷款、影子银行信贷以及公司债)同比激增20%,是GDP增速的两倍还多。从2012年初开始,这个差距就在?#27426;?#25193;大。”

        6)法兴银行经济学家预计中国偿债比率占GDP比例高达惊人的29.9%

        法兴银行经济学家姚炜表示:

        “从宏观层面来讲,我们估计中国的偿债成本已经?#23545;?#36229;过?#20284;?#32463;济增长水平。这样一来,债务的雪球?#28966;?#36234;大,而不能?#24230;?#21040;?#23548;?#30340;生产活动中去。这也正是中国‘消失了’的那么多钱的去处。

        “债务负担飞速增长对于经济而言,意味着要么就是?#27426;?#24694;化的经济增长效率,要么就是居高不下或者飞速增长的偿债成本,在许多情况中,二者皆有。现在的情况清楚地证明中国正在经历这上述?#34903;?#22256;?#22330;?/p>

        “我们认为,中国经济增长放缓的原因主要可以总结为两点:1)产能过剩导致的投资低下;2)日益被边缘化的私人部门。”

        (moretocome)

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