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        票据市场活跃逆回购表现抢眼

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        ―――7月份票据市场分析及预测

        潍坊农信票据团队

        7月份的票据市场呈现出一拨明显的“奥运行情?#20445;?#25972;个7月份的利率水平,基本是上一月度利率的延续,各?#20998;?#21033;率中,买断利率变化最大,其降幅也不过0.15‰。

        就交易量来讲,市场上买盘表现相对活跃。其中,相对于买断的不温不火,逆回购表现抢眼。据中国票据网数据显示,该月逆回购报量达到.5亿元,而这一数字是6月份报价量的14倍。这至少能说明三个问题:一是市场资金面总体向好,较为宽松,这为众机构收票提供了必要的基础条件?#27426;?#26159;盈利指标压力较大。上半年刚过,机构对于今年经营计划尤其是盈利目标倍感压力,成绩不佳者,自然在此时“发力?#20445;?#32780;逆回购无疑是最好的渠道之一;三是规模压力依然存在,弃利率相对较高的买断而取逆回购方式也是出于此种考虑。虽然“从紧”的措辞已从官方表态中淡出,但“防通胀”在宏观调控政策考量中?#28304;Α?#31361;出位置?#20445;?#22240;此三季度货币信贷政策还不大可能全面放松,各机构不敢贸然为之。

        整个7月,若以上、中、下旬进行阶段性分解,可以看出利率具备明显的下滑趋势。而交易量总体上相对平稳,显得颇为?#22238;?#30340;是7月中旬的逆回购,其报价量一路井喷,达到1万亿元,这其中,以建行、工行以及广发等国有股份大行表现踊跃。

        1、受奥运前后总体政治经济?#38382;?#22823;环境影响,估计票据市场依旧表现稳定。8月份的31天,奥运会占了多半,我们有理?#19978;?#20449;,受整体经济?#38382;?#24433;响,近期的票据市场整体上将表现稳定。

        2、利率或?#34892;?#24133;下滑。理由也是非常明显,当前既要防通胀又要防经济下滑的思?#26041;?#25104;主导。中央领导在不同场合,多次提及保持经济又好又快发展的重要性。央行副行长苏宁也在近期强调,货币政策需把握抑通胀与促发展平衡点,既要把物价涨幅控制在合理区间内和经济社会可承受的?#27573;?#20869;,又能够?#34892;?#38450;止经济出现大的起落。因此,市场各方预计,近期的货币政策或有松动。虽然详尽的办法、措施还?#27426;?#35265;,但这至少已在市场成员间形成一定共识。在这样的预期下,利率下滑?#25250;?#25152;当然的。基于该预期,我们调?#25237;?月度的利率预期,?#26376;?#26029;为例,预测利率区间为4.15-4.65‰。

        但是,虽然官方近期关于下半年货币政策的表述已经不再提“从紧?#20493;?#23383;,但同时也表示将“保持政策的稳定性和连续性?#20445;?#22240;此下半年货币政策从紧的总体基调不会有实?#24066;?#30340;变化,加上上半年新增贷款已占全年计划的三分之二,因此即使下半年信贷投放可能略突破计划额度,也不会大幅增加。因此,票据市场利率下行的?#21344;?#20381;旧有限。

        据交行研究部分析?#33322;?#24180;下半年人民币贷款余额同?#20173;?#36895;将继续回落,新增贷款仍将延续上半年“前高后低”的“锯齿”形走势。预计全年新增人民币贷款亿元人民?#26131;?#21491;,全年贷款增幅14.5%左右,比上年末降低约1.6个百分点,但可能略超年初调控目标。

        3、从微观层面来看,逆回购交易方式以及年内到期短期票据仍广受?#38431;?#20135;生逆回购的需求的基础是资金的必要支持,而其主体则主要是国有大行,就近一?#38382;?#38388;的资金面看,具备逆回购放量的基础。而受票据理财化以及规模调控的影响,短期票据的受?#38431;?#31243;度正在与日俱增。而贴现利率也因此而呈现出期限的梯次差别化。

        新?#26494;?#26126;:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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