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        国信证券:短期贷款负增长是否暗示经济回暖是假象?

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        上海证券报消息

        国信证券(行情股吧)12日发布题为《短期贷款负增长是否暗示经济回暖是假象?》的4月份金融数据点评报告,具体分析如下:

        信贷投放回落至正常水平

        第一季度新增贷款4.58万亿,从期限结构看,中长期贷款、票据融资和短期贷款分别为1.9万亿、1.5万亿和1.2万亿。中长期贷款增加1.9万亿元,同比多增1.1万亿元,占各项贷款的比重为40.7%,?#26377;?#20102;2008年第四季度以来的项目投资类中长期贷款多的特点。根据央行统?#24179;?#26524;,一季度60%的中长期贷款投向了“铁公基”项目。

        4月份贷款增量下降到5918亿元,回落至正常水平。一季度信贷投放4.58万亿,是非常时期的非常动作,是特殊情况。国信证券认为一季度的信贷高增长反而构成了经济的更大不稳定,未来每月增长4000-5000亿元更加有利于经济的稳定增长,同时可以消除信贷高速增长中的不可控的风险因素。

        短期贷款负增长的原因:

        分部门看,非金融性公司及其他部门贷款增加4446亿元,同比多增490亿元,其中,短期贷款减少786亿元;中长期贷款增加3744亿元;票据融资增加1257亿元。

        从各个商业银行反馈回来的信息得知,商业银行的短期贷款负增长量还要高于公布的数据――786亿元,几家股份制银行贷款余额甚至是负增长。国信证券认为主要有以下两个方面的原因:

        有央行在《一季度货币政策执行报告?#20998;?#25581;示的3月末商业银行“冲时点”的因素,而导致4月份不得不消化这因素,造成4月份短期贷款余额下降。

        最重要的原因,国信证券认为,企业生产经营活动并不如一季度宏观数据所显示的那么?#20013;?#21453;弹形势大好。从PMI指数来看,生产?#20013;?#21453;弹,但金融数据并不支持工业生产数据,构成一定的背离。这背离包含着两个方面,一方面是。快速增长的货币信贷与相对缓慢的实体经济存在反差,这个反差将会加大经济波动的风险和不良贷款反弹风险。

        另一方面,即使考虑到3月份商业银行“冲时点”的因素,?#37096;?#20197;肯定4月份短期贷款的负增长,短期贷款负增长一定程度上表明了经济增长并不如GDP数据所显的――?#20013;?#22238;暖形?#35780;?#35266;。短期贷款的利率已经下降了不少,企?#23548;?#23569;短期贷款,?#24471;?#20102;短期贷款到期后企业续借的意愿不大。中长期贷款的增长也佐证了这一点:从1-4月份,中长期贷款?#20174;?#30340;是国家计划项目的按部就班进行,私人部门的贷款需求有一定的回暖,但回升速度很慢。

        同样,4月份的细类数据也支?#33267;?#36825;一点――4月份的企业活期存款增长并?#27426;啵?#30456;反,企业定期存款增长较快。?#27604;唬?#37096;分商业银行在一季度高速放贷后,可贷资金减少较快使得放贷较为谨慎,也是一个原因。从一季度公布的数据来看,除去四大行,股份制商业银行的超额存款准备金率已经下降到了0.5%,?#20174;?#20102;股份制商业银行的流动性下降很快。

        ?#29992;?#23384;款增长缓慢原因:股市虹吸效应

        人民币存款当月增加1.03万亿元。4月末,金融机构人民币各项存款余额为53.29万亿元,同比增长26.21%,增幅比上年末高6.48个百分点,比上月末高0.48个百分点。当月人民币各项存款增加1.03万亿元,同比多增3743亿元。但?#29992;?#25143;存款仅增加1117亿元,有季节性因素,更多的是股市在?#20013;险?#21560;引了部分?#29992;?#25143;的资金?#24230;?#32929;市。

        (本文来源:上海证券报)

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