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        利率市场化的前提是资产证券化

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        2012年6月1日后我国重启信贷资产证券化,这是资产证券化的重要步骤,与此相适应的应该是信贷资产债券化和证券化。或曰,能够发行债券的项目和企业都应该先行发行债券,并接受市场检验,然后才是发行新股,向商业银行贷款。同时,国家要有意识地将国有大型基础设施建设筹资通过发债的方式解决,不要动?#27426;?#23601;向商业银行贷款,不能动?#27426;?#23601;想到上市圈钱。扩大债券市场筹资比重,将企业第一次市场筹资放到债券市场,可以?#34892;?#22320;减少新股发行压力,减少股票发行?#26041;?#30340;寻租和腐败现象。更重要的是,债券市场相对股票市场、银行信贷市场的市场化程度更高,流动性也更强,企业经受了债券市场的考验,也就市场化了。

        个人以为,银行资产证券化是利率市场化的必要步骤,甚至是前提。银行资产证券化不仅是调节银行业资产负债表的好办法,更重要的是,银行业资产的市场买卖是利率市场化的必要步骤,或曰,利率市场化更多地体现在银行业信贷资产的买卖中。证券化的资产由市场定价,将倒逼银行业贷款总量的市场化定价。

        笔者多次讲过,中国的利率市场化很难真实?#24179;?#22825;天喊利率市场化的人大都有点叶公好龙。为什么?如果想到银行体?#30340;?#30340;贷款程序是要分三六九等的,想到国企与民企小微企贷款门槛不同,享受政策不同,定价原则自然不同,?#22815;?#26377;什么利率市场化??#28909;?#38081;道部的贷款,建设周期长,项目盈利能力低,本来应该由国?#39029;?#36151;,但却逼着银行业贷款,而且只能低息贷款,很多中长期贷款,利率只有4%。如此情形下,民企和小微企业只能被挤到银行体系之外,寻求高利贷。

        现在强调银行业信贷资产证券化,银行业贷款要以能够在市场上打包卖出去为贷款定价的条件之一,于是自然地倒逼商业银行贷款的利率市场化。?#28909;紓?#38081;道部贷款和地方平台贷款大都政策性色彩很浓,那个商业银行贷出这样的款,都只能在市场?#19979;?#20302;价,它们自然地会减少这方面的贷款,谁让它们贷,谁承担市场价差?#29615;?#36807;?#27492;担?#38134;行业都追求较高利率贷款以后,能够承受较高利率的企业群体也就有了优先权,这样的话,高科技企业,民营企业的发展空间也被打开了。商业银行的资产负债表,也就不会再被国有企业群体“霸占”了。

        我国目前金融业资产大约上百万亿,但证券化资产只有2%左右,而发达国家的平均水平是20%左右。我曾坦言,国家目前放开500亿资产证券化规模,太小了,至少应该达到5000亿。当然,债券市场化也是人民币市场化的重要前提。

        (来源:重庆晨报)

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