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        经济去杠杆在所难免信贷偏紧将成为常态

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        每年年初,商业银行新增贷款都会飙升,今年也不例外。有消息称,今年1月份前两周,四大行新增贷款接近3000亿元,明显多于去年同期水平。照此速度,1月份新增贷款将会轻松超过万亿元,信贷市场一派供需两旺的景象。

        不过,市场可能只会维持短暂的兴奋,因为中央银行已经及时发出?#21496;?#31034;。在日前召开的2014年人民银行货币信贷工作会议上,央行要求货币信贷部门及时提示风险,引导金融机构加强流动性和资产负债管理,合理安排贷款投放节奏,防止资产过快扩张。可以预期,用不了多久,信贷增速就会回归正常。

        货币和信贷水漫金山早已经是明日黄花,?#20013;?#20102;较长时间的资金偏紧状态仍将继续下去,因为决定资金供需的基本面已经彻底改变。

        中央银行供应基础货币,商业银行体系通过信贷活动进行货币创造,循着这一经典路径,在相当长的时间内,中国的金融体系似乎开启了货币创造的“永动机”。原因是,由于在汇率政策上欠缺足够的灵活性,中央银行长期?#27426;?#21520;出基础货币,而商业银行则充分发挥了在信贷扩?#27966;?#30340;主动性,搭乘经济快车迭创信贷天量。

        如今,这一货币创造机制已经走到尽头。随着中国国际收支逐渐趋向平衡,中央银行已经?#19968;?#20102;大部分主动权,吞吐货币基本恢复正常,?#34892;?#26102;候,央行甚至要为如何保证货币市场利率平稳做做文章。至于商业银行的货币创造活动,早已纳入信贷管理部门和银行监管部门的层层管理之中,无论是总量还是节奏,都无超出预期的可能。

        当然,仅仅观察商业银行的信贷活动无法准确把?#29031;?#20010;社会的融资活动,因为近两年来影子银行快速扩张,已经可以与商业银行体系平分秋色。不过,随着若干个“某某号文”出台,影子银行身上的紧箍咒也在不断增多,从近期的数据来看,其扩张速度明显放缓。虽然“要承?#29616;?#25345;实体经济的作用?#20445;?#20294;?#36127;?#27809;有继续放?#25105;?#34542;生长的可能。

        退一步讲,即便银行体系的资金供给源源不断,要全部?#19994;?#20080;家也是件难事。银行贷款?#19994;?#26159;项目,项目分政府项目、企业项目和个人项目,能否继续上项目,取决于政府、企业和个人的负债水平,目前来看,情况并不?#27490;邸?#20013;国社科院的一项研究表明,2012年全社会的债务规模达到111.6万亿元,占当年国内生产总值的比例为215%,这意味着全社会的杠杆率已经很高,去杠杆在所难免。

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