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        债券基金年底回顾:债券投资贵在稳定

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        五年债市周期,累计收益差异巨大

        相比股票市场的低迷,债券基金在2012年稳定的业绩再度吸引了投资者的眼球。临近年底,固定收益类新发基金掀起一股新的小高潮,在发和待发的大多数基金都是债券基金。

        之前我们回顾过今年前三季度的债券基金表现,并发现部分基金强者恒强的特点。也有部分债券基金业绩在今年以来异军突起,挤入年度排行前十。投资者是否仅应关注今年以来表现优秀的债基来选择投资标的呢?

        从上一轮债券牛市(2008年)起,债券基金才开始真正步入投资者视野,迄今约五年。五年时间内,债券基金的简单平均累计收益约22%,年化平均收益率4.11%左右。从平均数字来看并不可观;但债券基金之间的收益差距巨大(表1)。其中不乏仅在某个区间业绩表现出色但长周期业绩平淡的基金。

        表1:过去5年债券基金的业绩概览

        年度年平均收益最高收益最低收益2008年7.48%12.70%-2.07%2009年4.52%18.12%-1.69%2010年7.13%16.27%-1.32%2011年-3.02%6.33%-11.57%2012年4.81%12.79%-8.38%累计收益22.33%----

        从长周期来看,强者恒强是投资者选择债券基金最重要的判断标准,或者是最为稳妥的投资选择。考虑债券基金年度业绩波动远小于股票基金的特点,筛选这样的债券基金相对容易。

        表2:过去五年累计收益排名前十的债券基金

        基金代码基金名称基金类型投资建议净值增长率(%)+/-同类型(%)基金公司基金规模(亿元)中信双利债券型中性36.3412.05华夏基金12.5283工银债券A债券型增持30.165.87工银瑞信28.8158万家债券债券型中性29.415.12万家基金14.9017招商债券B纯债基金增持28.389.28招商基金5.2093鹏华普天债券A债券型中性28.223.93鹏华基金6.1877易方达收益B债券型中性28.213.92易方达3.5025招商债券A纯债基金增持27.658.55招商基金20.4306工银债券B债券型增持27.573.28工银瑞信12.0802大成债券A/B债券型中性27.493.2大成基金3.409易方达收益A债券型中性27.413.12易方达5.083

        表3:过去五年旗下债券基金累计收益排名前十的基金公司

        基金公司旗下基金平均累计业绩(%)统计基金最新规模(亿元)万家基金29.4114.9工银瑞信基金28.8740.89华夏基金28.3761.69易方达基金27.818.58鹏华基金26.467.95大成基金26.264.44富国基金25.9420.45诺安基金23.846.46招商基金23.7740.15国泰基金23.7224.49

        哪些基金?#30331;?#32773;恒强?

        从长周期业绩中,不难初步筛选出具备强者恒?#31185;?#36136;的基金系。五年累计业绩排名靠前的基金中,工银瑞信、富国继续在今年业绩领跑。而万家、易方达、鹏华、招商?#26085;?#20307;上也保持着较高的业绩稳定性。这些基金系都是值得投资者重点关注的长期投资备选对象。

        一个简单的判断标准是,经历2008-2012年不同的债市/股市环境,每年平均业绩都能保持在行业前1/2的基金系,可以说具备较强的业绩稳定性。同时,稳定的另一个标准是其债券管理团队也保持较高的稳定性,债券管理资产规模稳步增长。

        以工银瑞信基金为例,该基金系充分发挥并?#20013;?#24378;化了银行系基金在债券投资上的优势。自2008年以来,该系各只债券基金业绩稳定保持在同行业前1/2的位置,在管理资产规模?#27426;?#25193;大的同?#27604;?#28982;保持了业绩稳定性(表4).

        表4:工银瑞信过去五年旗下债券基金业绩分析

        基金代码基金名称净值增长率(%)区间同类型排名+/-同类型2008年工银债券A9.8709/253.42工银债券B9.4110/252.962009年工银信用添利A8.117/803.44工银信用添利B7.6420/802.98工银债券A3.9543/80-0.71工银债券B3.5246/80-1.142010年工银债券A8.42052/1191.42工银债券B7.97058/1190.97工银信用添利A7.09062/1190.09工银信用添利B6.67067/119-0.332011年工银双利A2.58010/1464.38工银双利B2.09014/1463.89工银债券A-1.19044/1460.61工银债券B-1.58053/1460.22工银信用添利A-4.48093/146-2.68工银信用添利B-4.87098/146-3.072012年工银添颐A10.89006/1994.72工银添颐B10.15011/1993.98工银信用添利A8.62020/1992.45工银信用添利B8.24031/1992.07工银双利A7.94035/1991.77工银双利B7.59042/1991.42工银债券A6.37069/1990.2工银债券B6082/199-0.17

        投资者可通过这种方法初步筛选出债券投资能力稳定、可长期关注的基金系?#27426;?#36827;一步的分析,可以深入到其债券投资风格、债券资产配置策略,以及债券个券能力选择上,以确定该基金是否符合自身投资需求。我们将在年底债券基金回顾系列中进一步深入分析各债券基金系的特点、风格及其投资优势。

        简要而言,工银瑞信基金是银行系基金的代表,其固定收益的资产管理规模和业绩在行业中领先,体现出其银行系基金的特有优势。工银系债券基金的风格是灵活操作,积极把握债市的趋势和结构变化并主动调整债券组合配置,在把握债市主流投资机会上表现出色。旗下代表性债券基金工银信用添利、工银添颐、工银双利。在债券投资上采取了灵活的配置策略,基本是全债配置基金,今年以来以信用债为主要配置方向,获得了良好收益。但同时也积极关注债市不同品种收益率的变化,在信用债收益空间下降时注重对国债金融债等利率品种阶段性机会的把握,在权益类投资上较为谨慎。

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