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        2011年债券基金牛低头?

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        债券型基金2010年平均收益7.06%,领跑各类基金。在进入加息通道后,债券型基金经理将2011年的收益目标定在3%~5%。

        债券型基金无疑是2010年最风光的基金品种,收益率和新基发行规模都让其他基金“望尘莫及”。

        根据好买基金的统计,2010年债券型基金的平均?#23548;?#23621;于各类基金之首,年度平均净值增长率为7.06%,远高于股票型基金的3.01%和混合型基金的4.65%。从发行规模上来看,根据数据,2010年共成立了16只债券型基金,募资额却达到551.28亿元,平均单只基金募资达到34.46亿元;偏股型基金平均单只募资仅为19.71亿元。

        按照基金圈流行的说法,每年募集规模最大的基金品种,即成为当年市场最大投资方向。2010年债券型基金坐稳了基金市场“头把交椅?#20445;?#20294;2011年在加息周期的压力下,债券型基金还能重演这种行情吗?投资者又该如何重新把握投资机会呢?

        2010年“信用债+打新”

        “2010年债券市场整体表现不错,尤其在前10个月,一直是一种小牛市的氛围,债券相关指数涨得很高,尤其企业债这类信用债券涨幅比较大。”好买基金研究员葛轶强在接受第一财经日报《财商》采访时表示,大部分债券型基金把握了这样一波行情,去年上半年依靠债市的?#38505;?#36186;取不少收益。

        根据数据,2010年?#29616;?#22269;债指数?#38505;?.21%,?#29616;?#20225;业债指数?#38505;?.41%,最高达144.35点,突破历史新高。总体来看,债市前10个月稳步?#38505;牽?#20294;10月以后,由于货币政策紧缩和通货膨胀压力,债市拐点出现,?#29616;?#22269;债指数开始下滑。11月由于股票市场和债券市场双双下跌,债券型基金遭受重创,净值平均跌幅接近1%,为2010年以来跌幅最大的一个月,只有不到20%的债基实现了正收益。

        但葛轶强指出,债市拐点出现后,仍有不少债券型基金通过打新获得较好收益。

        银?#21448;?#21048;的数据显示,截至2010年底,?#36824;?#22825;丰实现了16.27%的收益,位居所有债基之首,更在二级市场实现了长期溢价。?#36824;?#22825;丰基金经理?#21448;?#20262;表示,2010年?#36824;?#22825;丰专注于信用债领域,通过对信用债券自下而上的深入研究,在控制风险的前提下获取相对稳定的超额收益。看好市场时,还通过回购来进行适度的杠杆操作,以放大收益。

        而在一级债基中,华富收益增强以14.74%的收益率稳居前列,打新股成为其收益的主要增长点。根据该基金半年报,2010年上半年在股市跌幅较大的情况下,基金来自于新股的收益率仍占1.5%左右。从基金三季报公布的持仓股来看,基金前十大持仓股均是网下打新股。根据数据,按照2011年1月13日收盘价,该基金持有的十只股票仅有唐山港跌?#21697;?#34892;价,乾照光电、科伦药业和立讯精密已经较发行价?#38505;?0%以上。

        债市牛市?#21387;?/p>

        不得不承认,2010年债券型基金的优异?#23548;?#26356;多的是依靠债市的牛市,但进入2011年,在加息压力下,市场普遍认为债市很难保持2010年的小牛市氛围,债券型基金的预期收益率也会相应降低。

        “债券市场去年前10个月,市场预期可能会加息但?#23548;?#19978;并没有加息,这对牛市的刺激效果更大。但目前进入加息周期已经是确定的。”民族证券分析师贾国伟对记者表示,?#36824;?#30446;前并不明确加息几次、什么时间加息,所以债券市场今年阶段性机会更明显。

        贾国伟表示,最近四年市场都是一年债券年一年股票年,2011年究竟怎么走仍不好判断。“但单纯就基本面因素来看,股票市场的机会应该大于债券市场,加息是债券市场的致命利空因素。”

        “目前整个债券市场并没有?#20302;承?#30340;利好。”?#29575;?#22522;金研究中心首席分析师江赛春告诉记者,加息未必会对债券市场产生太大下行压力,但至少会?#31181;?#20538;券市场上扬。“所以今年债券市场没有趋势性的机会,只存在波段性机会。”

        鹏华丰收债券基金经理阳先伟则表示,加息预期从去年?#21215;?#24230;以来就一直存在,市场?#28304;?#24050;有充分的消化。“如果宏观形势没有大的变化,我们并不认为原来就存在的通胀预期会对市场产生新的压力。?#28909;?#21435;年12月的第二次加息后到现在的一个?#29575;?#38388;,债券市场并没有下跌,部分期限债券的价格还略微?#38505;?#20102;。”

        但从大市场环境来看,阳先伟也认为今年债券市场可能以阶段性波动机会为主。“一方面通胀预期与货币紧缩的利空存在;另一方面市场收益率处于较高水平,且宏观经济不确定性依然较高,中长期仍是支撑债市的因素。综合多空两方面因素,债市整体会比较平衡。”

        转向可转债和波段

        纯债今年对债券型基金的贡献将相?#21592;?#23432;,债券型基金的投资策略也会作出相应调整。

        “今年债券型基金的基金经理可能会通过一些小的波段操作来获取一部分收益。”葛轶强告诉记者,?#28909;?#21435;年12月份下旬到今年1月上旬,债市的回暖都是基金经理波段操作的机会。

        ?#21448;?#20262;也指出,目前宏观经?#20040;?#24213;反弹的迹象已比较明显,企业信用风险在未来?#22411;?#38477;低,经过了2010年?#21215;?#24230;的调整后,信用债市场面临着较好的投资机遇。“2010年?#21215;?#24230;的调整中,?#36824;?#22825;丰也适度放大了杠杆比例。”

        他还表示,虽然宏观经济向好,但通胀压力犹存,利率产品目前已经具备一定的配置价值。

        另一方面,债券型基金也会在结构配置上做一定调整来应对债市压力。“过去加息周期中,虽然债券市场会下跌,但债券型基金的表现并不一定差。”江赛春指出,债券型基金可以调整结构配置,或通过打新股?#25237;?#32423;市场股票买卖享受股市收益,来弥补加息带来债市下跌的损失。

        “债券型基金的操作重点可能和去年不同。”葛轶强表示,去年这个时候债基基金经理都把债券久期拉长,分享债市?#38505;?#30340;收益,但现在则尽量缩短久期,减少基金波动。同时通过打新股和购买可转债来增加收益。

        据了解,可转债市场已经从2010年初的120亿元扩张到现在接近1000亿元,有了7倍多的扩容,这无疑使得转债市场更为稳定,此外目?#25353;?#21457;行的转债有300亿元左右,申购收益?#25237;?#32423;市场操作?#21152;?#36739;为明确的?#21344;洹?/p>

        但无论如何,今年债券型基金预期收益率下降已经成为市场共识。“我觉得今年债券型基金取得3%~5%的收益率,可能性还是比较大的,最起码比银行储蓄要高。”葛轶强表示。

        华富收益增强债券基金经理曾刚此前也曾对本报表示,由于2011年资金收紧,进入加息通道,债券市场表现预计相对平淡,债基的收益率也将低于去年,保守来看,一级债基以4%~5%为目标比较合适。

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